At a recent meeting organized by 网络论坛, 小组成员一致认为自动化和直通式处理(STP)是加快结算周期的关键推动因素.
由 内莉Dagdag, 存 董事总经理 for Marketing and Communications APAC, the panel featuring Magdalene Tay, APAC Head for Global Markets Management, 纽约梅隆银行;
Pataravasee Suvarnsorn, 董事总经理, Thailand 清算 House; Prashant Vagal, Executive Vice President, National Securities Depository Limited; and Whikie Liu, 导演, Global Securities Exchange, 斯威夫特, 讨论了上市证券市场转向T+1结算周期所涉及的变更管理.
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Differing Drivers Across Markets
Dagdag和Vagal强调，加速结算周期的驱动因素可能因市场而异. For big markets like the U.S., 结算周期缩短一个工作日，将降低保证金要求，提高市场效率.
The scenario is slightly different in India, where the main driver for the move to T+1 is its retail investor segment. Its huge pool of retail investors, which increased substantially during the pandemic, 是否一直在寻找提高投资回报率的机会——他们的交易结算速度越快, 它将为投资者提供更多的流动性，让他们可以交易资金和证券. 包括自动化和STP在内的国内机制已经发展到支持印度零售市场, enabling it to adopt T+1 settlement.
“T +1的驱动因素还将取决于市场焦点和基础设施的复杂程度. The added push in the U.S. 主要来自于应对市场波动和监管审查. The ease of connectivity and cross-border linkages between the U.S. 和加拿大是计划过渡到T+1背后的附加因素，”Tay解释说.
她继续说道, “在亚洲, 降低交易对手风险和提高结算效率是缩短结算周期的关键考虑因素，而欧洲更关心的是为欧盟的中央证券存管机构建立一个共同的结算标准，以避免在《vnsr威尼斯城官网登入》的结算纪律制度下因结算失败而产生的现金罚款.”
对T+1的影响
Dagdag评论, “在压缩的定居周期环境中管理时区的影响, some firms in the U.S. 将他们的交易后业务转移到西海岸，以便有更多的时间进行处理. For investors in Australia and North Asia, 这个时区的变化可能对他们有利——他们的一天开始的时间就和美国一样.S. 市场关闭. 然而，需要进行行为调整-优先考虑匹配-分配-确认.S. trades at the start of their day.”
她继续说道, “印度逐步向T+1过渡的两大挑战是严格的交易确认和确认截止窗口以及流动性外汇市场的可用性. 后一个问题在一定程度上得到了解决，外汇融资指令现已延长至上午7:30, Indian Standard Time on T+1. 由于许多亚洲货币不包括在连续关联结算(CLS)平台中，也不进行离岸交易, 由于缺乏外汇流动性，在T+1亚洲市场交易的公司可能面临结算问题.”
On potential concern in Thailand, Suvarnsorn说, “Based on our experience with T+2, 国内市场参与者更喜欢一种自动化的全市场解决方案，以实现交易对手和本地托管机构之间的交易和结算指令的STP，从而加快处理速度，而不是实施定制的专有系统. 这将确保交易后结算链中的交易对手能够在单一平台内进行通信，以修复异常错误, 减少了建立链接以与多个专有系统进行互操作的需要.”
引用欧洲金融市场vnsr威尼斯城官网登入(AFME)发表的最新论文， T+1 结算 in Europe: Potential Benefits and Challenges, 刘表示，可以假设将结算周期从两天缩短到一天可以将交易后处理时间缩短50%. 而不是, AFME估计，处理时间框架减少83%，市场参与者可能会从12小时转移到2小时的交易后操作时间.
自动化是关键
Outlining comments from the panel, Dagdag reiterated, “该行业需要依靠自动化和STP来实现向T+1的平稳过渡. 还需要某些行为和过程更改来补充自动化. The industry also needs ample time to prepare for the transition, such as review existing processes, implement firm-level system and process changes, 和测试, and implement industry-wide testing. This explains why the U.S. is providing a long runway for the planned move to T+1 in 2024.”
From the custody’s viewpoint, Tay强调，应该有一个自动化的全球客户支持平台来帮助客户解决时区和贸易例外问题. 由于没有犯错的余地，人工干预的时间将很少.
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最终状态
专家组一致认为，现阶段考虑对上市证券实行T+0结算周期为时过早，因为市场准备程度至关重要. 迷走神经的认为, “Due to the inherent nature of the Indian market, Though Interoperability already exists between our two depositories, National Securities Depositories Ltd. (NSDL) and Central Securities Depositories Ltd. (CDSL), and two central counterparties, NSE 清算 and Indian 清算 Corporation, 除了对T+0发生的外汇考虑外，还有各种技术排列需要解决.”
刘说, “向T+0转型需要整个行业共同努力——利用人工智能和机器学习等技术提供实时更新，提高结算效率. 另外, 必须灵活地为不同的业务集团和资产类别设计最佳结算周期.”
Specifically for Thailand, Suvarnsorn remarked, “部分中小企业证券现在开始在T+0上结算交易. This market segment is aimed for local retail investors. In the future when the market is ready, 我们可以将相同的结算模式扩展到机构投资，从而转向T+0结算.”
Tay重申，要达到更短结算周期的下一个水平，自动化是必要的, particularly when tokenized securities are being evaluated. 他提出, “The industry must not only collaborate to initiate such a huge endeavor, T+0结算还应由中央公用事业支持，以连接各种核心平台和下游应用程序. And from a global custodian perspective, we need a platform that is scalable, sustainable and can cater to different settlement cycles.”